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　　广发期货研究证监许可【2011】1292号

　　纪元菲 Z0013180 2025年7月8日星期二

　　2025年7月8日，多晶硅期货价格再度多合约涨停，主因多晶硅现货报价大幅上调3000元/吨至39000元/吨，打开盘面上行空间。在多合约涨停后，现货报价依旧升水大部分期货合约，PS2508报收38385元/吨，PS2509报收38140元/吨，PS2510报收37985元/吨，PS2511报收37910元/吨，PS2512报收40500元/吨。此外，工业硅期货也跟随上涨，涨幅一度接近6%。

　　上涨主要驱动因素：现货报价大幅上调打开盘面上行空间

　　据SMM，今日多晶硅N型复投料报价上调3元/千克至 39元/千克，N型致密料报价上调至 38元/千克，N型混包料上调4.5元/千克至 37.5元/千克，N型颗粒硅上调2.5元/千克至 36.5元/千克。上涨原因主要是近期反内卷政策导向以及行业自律。今日期货价格开盘为36505元/吨，较现货有小幅升水，但在大幅上调现货价格后，期货价格较现货明显贴水，打开上行空间，期货价格在中午11点左右增仓上行，午后冲击涨停，并导致多合约涨停。

　　近期基本面的情况：

　　【供应】从供应角度来看，多晶硅6月产量约在10.1-10.2万吨。7月产量随着各大主要生产企业复产，有较大增幅，有望达到11-12万吨。截至7月2日，多晶硅周度产量小幅上涨400吨至2.4万吨。关注反内卷相关政策对产能和产量的影响。

　　【需求】从需求角度来看，下游产品价格下跌，需求持续环比回落。预计7月需求端依旧进一步下滑，7月硅片排产预计将下跌10%至52GW左右。6月电池片产量下降至56GW，预计7月排产下降至54.5GW。6月组件产量下降至46.3GW，预计7月排产下降至45.5GW。

　　【库存】7月2日多晶硅库存回升0.2万吨至27.2万吨。本周仓单仓单小幅增加180手至2780手，折8430吨。

　　后市展望：

　　本次上涨依旧延续了强预期、弱现实的情况，基本面并无太大变化，但反内卷的政策预期带动多晶硅报价先行回升上涨。在政策预期之下，多晶硅现货报价向完全成本收敛或者将高于完全成本，市场预期未来报价或将回到40000元/吨甚至以上。但因基本面暂无明显变化，关注下游在弱需求情况下对于原料价格上涨的接受程度。从基本面来看，短期暂无供应端减产措施，供应端的调整寄希望于行业多家企业联合收产能后再进行产量调控，目前多晶硅依旧面临供过于求的累库压力。截至7月2日，多晶硅周度产量小幅上涨400吨至2.4万吨，库存回升0.2万吨至27.2万吨。下游需求则持续环比走弱，硅片7月排产下滑至52GW左右，与11万吨的多晶硅产量对比，7月多晶硅大概率供过于求。目前在政策预期下，多晶硅价格持续走高有利于多晶硅产业利润修复，有利于买多晶硅空工业硅的套利以及买入多晶硅生产企业的股票。但是下游需求依旧疲弱，需注意高成本向下传导或将导致弱需求进一步下降，关注后续终端需求以及消纳情况。

　　纪元菲 Z0013180

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　　数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所

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